جذابیت سهام در محدوده منفی/ بازتاب «رشد» در بورس تهران

فشار عرضه برای ذخیره سود در سهام شرکت‌های بزرگ کالایی در حالی شاخص کل را زیر فشار گذاشت که در گروه‌های متوسطی نظیر بانک و خودرویی و صنایعی چون سیمان و لاستیک شاهد برتری همه‌جانبه تقاضا و رشد حداکثری قیمت بودیم. در این میان افزایش تعداد نمادهای متوقف در جریان معاملات در افت قیمت سهام بی‌تاثیر نبود. در مجموع اما برگشت شاخص کل از کف در جریان معاملات امیدها به ثبت رکوردهای جدید در بورس را زنده کرد.

موج منفی توقف‌ بازار

یکی از موضوعات قابل توجه در معاملات روز گذشته افزایش موج توقف‌ها بود. از این رو در بورس تهران با توقف نماد معاملاتی ۲۸ شرکت به دلایل مختلف از رشد و افت قیمت برای روزهای متوالی گرفته تا برگزاری مجامع و افشای اطلاعات بااهمیت مواجه بودیم. تعداد توقف‌ها در فرابورس ایران نیز به ۱۱ سهم رسید. به نظر می‌رسد تعداد بالای نمادهای متوقف شده در نزولی شدن شاخص کل در دو بازار مذکور بی‌تاثیر نبوده است.

جذابیت سهام در محدوده منفی

همان‌طور که اشاره شد روز گذشته ارزش معاملات خرد سهام در دو بازار بورس و فرابورس به بیشترین سطح در یک ماه اخیر رسید. این مهم در حالی رقم خورد که شاخص سهام با افت ۴/ ۰ درصدی مواجه شد و از ۳۹ صنعت فعال بورسی نیز ۱۸ گروه با افت میانگین قیمت سهام زیرمجموعه خود مواجه شدند. با این حال موضوعی که این روزها کاملا آشکار است، افزایش جذابیت سهام پس از هر افت قیمتی است. به‌طوری که پس از تشدید عرضه‌ای که منجر به کاهش قیمت سهام بنگاه‌های بورسی می‌شود، شاهد بازگشت تقاضا و افزایش دادوستدها در سهام هستیم. این تقابل روز گذشته نیز کاملا محسوس بود و به افزایش ارزش معاملات خرد سهام انجامید.

بازیگران چه عملکردی داشتند؟

هر چند معاملات روز گذشته با افت نماگر اصلی بازار خاتمه یافت، ولی این سهامداران خرد بودند که به روند خریدهای پرحجم خود ادامه دادند و توانستند نقدینگی را در زمین خود حفظ کنند. بر این اساس حقیقی‌های بازار برای سومین روز متوالی توانستند خالص خرید مثبتی در کارنامه خود ثبت کنند. به‌طوری‌که دیروز ۱۲۰میلیارد تومان نقدینگی در مسیر پرتفوی سهامداران حقوقی به حقیقی جابه‌جا شد.

بررسی جزئیات این جابه‌جایی‌ها نشان می‌دهد که سهامداران خرد همچنان به خریدهای خود در نمادهای سیمانی ادامه دادند و دیروز نیز خالص خرید ۲۱۳میلیارد تومانی را در این صنعت ثبت کردند. در صدر خریدها نیز تمایل به جمع‌آوری سهام سیمان شرق قرار داشت. به‌طوری‌که ۸۵درصد از این رقم یعنی ۱۸۳میلیارد تومان به خالص خرید «سشرق» تعلق داشت. «سیدکو» نیز با ثبت خالص خرید ۵/ ۱۴میلیارد تومانی از دیگر نمادهای مورد توجه حقیقی‌ها در این بازار بود.

در ادامه این روند خرید سهام خودرویی بود که با استقبال معامله‌گران خرد بازار همراه شد. به‌طوری‌که حقیقی‌ها توانستند بیش از ۸۵میلیارد تومان نقدینگی را بابت خرید سهام مزبور به پرتفوی خود منتقل کنند. در این میان ۶۷میلیارد تومان از این رقم به خالص خرید سهام ایران‌خودرو تعلق داشت. دیگر لیدر خودرویی یعنی سایپا نیز خالص خرید ۳/ ۱۵میلیارد تومانی را از سوی حقیقی‌ها تجربه کرد. در همین راستا سهامداران حقیقی «خگستر» نیز توانست حدود ۱۹میلیارد تومان نقدینگی را بابت خرید سهام مزبور از سبد سهام حقوقی‌ها به پرتفوی خود منتقل کنند. در ادامه نیز خرید سهام گروه مخابرات و به‌خصوص خود سهام مخابرات در کانون توجه سهامداران خرد بازار قرار گرفت. به‌طوری‌که دیروز حقیقی‌ها حدود ۳۶میلیارد تومان نقدینگی بابت خرید سهام «اخابر» به پرتفوی خود منتقل کردند.

در مقابل معامله‌گران عمده بورسی بیشترین خرید و بعضا حمایت را از سهام گروه پالایشی داشتند. به‌طوری‌که ثبت خالص خریدی در حدود ۲۰۰میلیارد تومان از سوی این گروه از سهامداران در نمادهای پالایشی شکل گرفت. در این میان نفت سپاهان با ثبت خالص خرید بیش از ۱۷۰میلیارد تومانی در صدر خریدها جای گرفت. «ونفت» نیز با ثبت خالص خرید ۲/ ۲۷میلیارد تومانی از دیگر نمادهای مورد توجه حقوقی‌ها در این گروه بود. گروه فلزات اساسی نیز خرید و فروش‌های متعددی را از سوی بازیگران بازار تجربه کرد؛ در حالی بعضی از نمادهای این گروه مورد توجه حقوقی‌ها بود که در مقابل حقیقی‌ها نیز خریدهای متعددی را در بعضی نمادهای فلزی داشتند. برآیند این امر ثبت خالص خرید بیش از ۹۶۰میلیون تومانی از سوی حقوقی‌های بازار در این صنعت بود. در این میان سهامداران عمده بیشترین خرید را در نماد فولاد مبارکه داشتند. به‌طوری‌که ۴۱میلیارد تومان نقدینگی بابت خرید سهام «فولاد» در مسیر پرتفوی سهامداران حقوقی به حقیقی جابه‌جا شد.

بازتاب «رشد» در بورس تهران

نخستین روز هفته بود که رئیس کل بانک مرکزی خبر از مثبت شدن رشد اقتصادی بدون نفت کشور در سال ۹۸ داد. هر چند این ادعا با آمار منتشر شده از سوی مرکز آمار ایران متفاوت بود اما کارشناسان بازار سهام در مجموع بر اثر مثبت این مهم بر بازار سهام اذعان دارند. هر چند معتقدند در شرایط فعلی داده‌های اقتصادی کمترین نقش را در تصمیم‌گیری بورس‌بازان ایفا می‌کند و جای خود را به نوعی فضای روانی خوش‌بینانه در توجیه روند کنونی و امیدواری نسبت به تداوم صعود قیمت سهام داده است.

روز شنبه خبر رسید بر مبنای آمار بانک مرکزی رشد اقتصادی بدون نفت مثبت ۱/ ۱ شده است. هر چند مرکز آمار نظر متفاوتی دارد و بر اساس آخرین اطلاعات خروجی رشد اقتصادی بدون نفت را منفی ۶/ ۰ درصد اعلام کرده است. رشد تولید ناخالص داخلی یا «رشد اقتصادی»، به دلیل آثاری که بر اشتغال و رفاه جامعه دارد، یکی از مهم‌ترین متغیرهای اقتصاد کلان و مهم‌ترین متغیر بخش حقیقی اقتصاد است. به دلیل این اهمیت، تحولات این متغیر همواره در مرکز توجه سیاست‌گذاران اقتصادی بوده است. در این میان رابطه دوطرفه‌ای میان رشد اقتصادی و توسعه بازار سهام وجود دارد. در این خصوص کارشناسان بازار سهام ضمن تاکید بر اثرگذاری مثبت شدن رشد اقتصادی بدون نفت بر توسعه بازار سهام معتقدند در شرایط فعلی نقش داده‌های اقتصادی، اطلاعات عملکرد شرکت‌ها و تحلیل‌های بنیادی در تصمیم‌گیری صاحبان نقدینگی به حداقل رسیده و جای خود را به نوعی فضای روانی خوش‌بینانه داده است.

رشد اقتصادی بدون نفت مثبت شد؟

روز شنبه عبدالناصر همتی رئیس کل بانک مرکزی در صفحه اینستاگرام خود نوشت: «همان‌گونه که قبلا بانک مرکزی پیش‌بینی کرده بود، گزارش تحولات اقتصادی بخش واقعی اقتصاد ایران درسال ۱۳۹۸، بیانگر مثبت شدن رشد اقتصاد بدون نفت کشور، در سال گذشته است. بر اساس گزارش حوزه معاونت اقتصادی بانک، رشد اقتصادی بدون نفت در سال ۹۸، معادل مثبت ۱/ ۱ درصد است که بر مبنای بخش‌های فعالیت، کشاورزی مثبت ۸/ ۸ درصد، گروه صنعت ومعدن مثبت ۳/ ۲ درصد و خدمات عمدتا به خاطر تاثیر شیوع کرونا در فصل آخر سال منفی ۲/ ۰ درصد بوده است. به علت کاهش درآمد نفت، رشد این بخش منفی ۷/ ۳۸ درصد بود که در نتیجه آن، رشد اقتصادی با نفت، به منفی ۵/ ۶ درصد رسید. این گزارش، با در نظر گرفتن آمار عملکرد مناسب بخش کشاورزی و روند مثبت رشد بخش صنعت درنیمه دوم سال (مثبت ۷/ ۶ درصد در فصل سوم و مثبت ۷/ ۱۰درصد در فصل چهارم) موید رونق تولید در سال ۹۸ و نوید بخش جهش تولید‌‌ در سال ۹۹ است.»

رشد تولید ناخالص داخلی یا «رشد اقتصادی»، به دلیل آثاری که بر اشتغال و رفاه جامعه دارد، یکی از مهم‌ترین متغیرهای اقتصاد کلان و مهم‌ترین متغیر بخش حقیقی اقتصاد است. به دلیل این اهمیت، تحولات این متغیر همواره در مرکز توجه سیاست‌گذاران اقتصادی بوده است. این در حالی است که، دو روز پیش از اطلاع‌رسانی رئیس‌کل بانک مرکزی، مرکز آمار ایران رشد اقتصادی بدون در نظر گرفتن بخش نفت را در سال گذشته منفی ۶/ ۰ درصد اعلام کرده بود. این اختلاف در بخش‌های کشاورزی و صنعت محسوس بوده است؛ اختلاف رشد اعلامی در بخش کشاورزی ۸/ ۵ درصد و در بخش صنعت و معدن ۹/ ۱ درصد بوده است. این مهم در گزارش روز گذشته «دنیای‌اقتصاد» با عنوان «روایت رئیس کل از رشد اقتصادی» به تفصیل مورد بررسی قرار گرفت. در این میان جدا از آنکه کدام آمار به واقعیت نزدیک‌تر است و آیا اقتصاد ایران در بخش غیرنفتی از رکود خارج شده است یا خیر، «دنیای اقتصاد» در گفت‌وگو با کارشناسان به تاثیر رشد اقتصاد به ویژه در بخش بدون نفت بر توسعه بازار سهام پرداخت.

بورس بی‌تفاوت به متغیرهای اقتصادی

شروین شهریاری: بازار سهام در آستانه پایان اولین فصل سال ۹۹ احتمالا موفق خواهد شد بهترین بهار تاریخ بیش از نیم‌قرن فعالیت خود را با بازده بیش از ۱۳۰ درصدی ثبت کند. این بازدهی رویایی در حالی کسب شد که اگر مبنای مقایسه به بازه سالانه برود، می‌توان گفت نه تنها ارزش واقعی ثروت سهامداران پس از کسر تورم بیش از چهار برابر شده بلکه این بازدهی با سرعت زیادی در حال افزایش است.

در بین متغیرهای اقتصادی موثر بر رونق بورس می‌توان از کاهش نرخ سود بانکی به‌عنوان مهم‌ترین عامل یاد کرد تا جایی که با کاهش تقریبا ۵ واحد درصدی نرخ سود و تثبیت آن در شبکه بانکی در محدوده ۱۵ درصد، انگیزه زیادی برای ورود سرمایه‌گذاران به بورس ایجاد شده زیرا با نرخ تورم رسمی ۲۸ درصدی (اعلام شده ازسوی بانک مرکزی) عملا یکی از بالاترین دوره‌های نرخ منفی بازده واقعی در سپرده‌های بانکی شکل گرفته است. عامل دیگر، به انتظارات پیش رو باز می‌گردد. به نظر می‌رسد این روزها اجماع اکثریت فعالان اقتصادی این است که نه ثبات ارزش ریال دیرپاست و نه نرخ تورم قابلیت ماندگاری در سطوح کنونی را دارد. به این ترتیب با ایجاد یک تصور فراگیر از تداوم و تشدید موج تورم قیمت‌ها در آینده، نوعی احتراز از نگهداری ریال شکل گرفته که نوع پررنگ آن در هجوم به سمت بورس قابل مشاهده است. رفتارهای دولت و اظهارنظرهای مسوولان هم این گمانه را تقویت کرده است که روند موجود در بورس مطلوب سیاست‌گذاران است و اگر روزی با مشکل مواجه شود، با حمایت از آن مانع از افت آن خواهند شد.

اینها همه در حالی است که به لحاظ متغیرهای ارزش‌گذاری وضعیت هشدارانگیزی در بازار سرمایه شکل گرفته است. بر اساس سودآوری ۱۲ماه گذشته، نرخ متوسط قیمت به سود شرکت‌ها از محدوده ۲۳ واحد (مجموع بورس و فرابورس) فراتر رفته که نه تنها بی‌سابقه است بلکه در حال عبور از سطح ارزش‌گذاری بزرگ‌ترین بورس‌های دنیا آن هم در روزگار سخت آسیب‌های اقتصادی کرونا است.

نسبت ارزش کل بازار سهام به تولید ناخالص داخلی از ۱۵۰ درصد فراتر رفته و در مقایسه با نقدینگی هم این نسبت برای همه سهام قابل معامله در بورس و فرابورس به سطح ۲۰۰ درصد بالغ شده است. از طرف دیگر به نظر می‌رسد نقش داده‌های اقتصادی، اطلاعات عملکرد شرکت‌ها و تحلیل‌های بنیادی در تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران به حداقل رسیده و جای خود را به نوعی فضای روانی خوش‌بینی و توجیه روند کنونی و امیدواری نسبت به تداوم آن داده است. در همین حال، با ثبات نسبی ارزش ریال در بازار آزاد، بازدهی‌های کنونی در بورس در واقع به‌صورت معادل دلاری هم لااقل روی کاغذ در حال تحقق است به نحوی که از ابتدای سال ارزش بورس تهران بیش از ۱۰۰ درصد به دلار رشد کرده است. این روند البته برای اقتصاد ایران که انتظار افت بیش از۴ درصدی برای سال جاری بر اساس پیش‌بینی بانک جهانی را دارد و برنامه بانک مرکزی آن نیز تثبیت تورم در بازه ۲۰ تا ۲۴ درصد است ناسازگار می‌نماید. به این ترتیب آنچه از مقایسه روند فعلی بورس با مسیر متغیرهای اقتصادی می‌توان گفت این است که سناریوی تداوم رونق فعلی بورس در صورتی ممکن است که یا معجزه‌ای در رشد اقتصادی کشور رخ دهد یا اینکه پیش‌بینی‌های بانک مرکزی در مورد تورم آتی و ثبات ارز یکسره اشتباه از کار در بیاید.

چشم‌انداز مثبت رشد اقتصادی بدون نفت

علی اسلامی‌بیدگلی: مثبت شدن رشد اقتصادی بدون نفت و در مجموع رشد اقتصاد در هر کشوری منجر به بهبود چشم‌انداز اقتصادی و وضعیت سودآوری و بهره‌وری فعالان اقتصادی و در نتیجه بهبود بازار سرمایه می‌‌شود. خوشبختانه در سال‌های گذشته تلاش شده است تا اتکا به نفت کاهش پیدا کند. این مهم از دو طریق افزایش فعالیت در حوزه زنجیره پایین‌دستی و توسعه‌ بخش‌هایی که به نفت وابسته نیستند، حاصل می‌شود. در بودجه ۹۹ نیز این موضوع انعکاس پیدا کرد و نفت به لحاظ تاریخی کمترین سهم در بودجه را به خود اختصاص داد که می‌تواند نویددهنده رونق اقتصادی کشور باشد. در شرایط فعلی نیز مثبت شدن رشد اقتصادی بدون نفت قطعا می‌تواند تاثیرگذار باشد. با این حال باید توجه داشت این رشد نرخ باید پایدار باشد. از این رو رصد فعالیت‌های بعدی باید دقیق مورد رصد قرار گیرد. برنامه‌های دولت برای توسعه شرکت‌های دانش‌بنیان می‌تواند این پایداری را ایجاد کند. با این چشم‌انداز می‌توانیم به افزایش ارزش ذاتی بنگاه‌ها و رشد سودآوری شرکت‌های سهامی امیدوار باشیم.